原标题：新时代证券中小盘次新股说：2019年初至今新股平均募资规模下降（2019W4-5批次）
证监会近期共核发新股4家，周均批文数稳定在2家、平均募资规模下降。证监会近期共核发新股4家——威派格（二次给水装置供应商）、华阳国际（建筑规划设计企业）、永冠新材（胶带制造商）、青农商行（农村商业银行）。
2019年初至今，证监会共核发批文10家，周均批文数稳定在2家，合计募资规模70.09亿元，单只新股平均募资规模约7亿元，较2018年1月13.46亿元的平均募资规模显而易见地下降，主要是2018年1月大体量金融股华西证券、江苏租赁抬升当月新股平均募资规模，2019年1月金融股仅青农商行一家获IPO批文，其余新股募资体量较小，平均募资规模仅5.34亿元。
2019年初至今共开板新股14只，平均开板涨幅114.07%。2019年以来，发审委共审核首发上会企业8家，5家企业成功过会，过会率62.50%，5家过会企业分别为亚世光电、博通集成、震安科技、泉峰汽车、南方新媒体，与2018年全年55.78%的过会率相比有所上升。
新股开板涨幅方面，2019年以来共开板新股14只，平均开板涨幅114.07%，较2018年1月245.61%的平均开板涨幅明显下降。
新时代中小盘次新股重点跟踪组合。目前新股评级我们采用主观的综合评分制。项目包括：股东结构、历史沿革、业务和技术、财务会计、募投项目、投资故事等，对于业务和技术，细项包括：行业给予企业的发展空间、企业相对对手的领先概率、核心产业环节的定价能力、生命周期决定的企业空间等。各项的权重是不同的。需要非常说明两点：（1）主观的评价体系——选择基准是难题，就好像评判年复合增长多少才算牛股是一样的。（2）新股评级不包含股价评判。
新时代证券中小盘次新股重点跟踪组合，包括：锐科激光（高功率光纤激光器深度渗透高端制造领域，有突出贡献的公司抢先布局国产替代格局）、爱婴室（稀缺的母婴用品连锁零售商，成熟门店网络与增值服务造就区域龙头）、御家汇（“互联网+护肤品”优质企业，借力电商渠道根植本土化妆品市场沃土）、深信服（信息安全建设多领域推进，云计算业务增长可期）、基蛋生物（POCT龙头，受益分级诊断政策落地效果非常明显）、中石科技（主攻导热材料、电磁兼容两大领域，5G时代抢先受益者）、深南电路（PCB产业转移背景下的受益龙头，IC载板技术优势显著）、科沃斯（扫地机器人有突出贡献的公司，行业快速地增长、海外布局见成效）。
公司的主营业务是从事二次给水装置的研发、生产、销售与服务，同时公司逐步开展二次供水智慧管理平台系统的研发、搭建和运维，为二次给水装置的集中化管理提供支持。公司基本的产品包括无负压二次给水装置（68.50%）、变频二次给水装置（19.00%）、区域加压泵站（8.22%）、其他（4.28%）。公司目前是国内少数几家全国性的二次给水装置厂商之一，在行业内享有较高的品牌知名度。
无负压与变频二次给水装置毛利率在行业内领先，智能化二次给水装置有望实现公司营收稳步增长。公司以中高端定位在行业内具有较强的盈利能力和竞争力，基本的产品为中高端的无负压与变频二次给水装置，较高的技术门槛保障公司毛利率领先于行业，2017年公司销售毛利率72.77%，而同行业可比公司平均毛利率仅为40%左右。基于已有的无负压和变频二次给水装置，公司同时顺应智慧二次供水方式的行业发展的新趋势，在普通设备的基础上融入智慧化运行的理念，进一步推出更高价格的新品；公司承担的“智联给水装置制造标准化试点”被上海市质量技术监督局认定为“2018年第一批上海市标准化试点项目”，公司以此为契机建立城市二次给水装置所需的生产基础标准、安全保障标准。随着智能化二次给水装置发展，公司在智能化二次给水装置行业的先发优势有望助力公司营收稳步增长。
下游二次供水市场需求强劲，供给端行业集中度提升，公司凭借品牌优势和规模优势将充分受益。随着我们国家城镇化水平提升，城镇供水设施建设持续不断的增加，2007年至2016年我国供水管道长度由45万公里增加至76万公里。伴随着中高层建筑数量与房屋建筑密集度持续不断的增加，对水压和水量的要求更高，二次供水设施建设规模也逐步扩大。同时，人们对水质安全的日益关注和“统建统管”模式的有效实施进一步加快了老旧二次供水设施的改造步伐。在下游需求不断扩张的背景下，公司有望充分享受行业红利。另一方面，当前二次供水行业较为分散，市场集中度不高，产品和服务覆盖全市场的全国性二次供水厂商仅包括公司在内的少数几家企业，而随着民众和政府对环保、饮水安全的日益重视，供水企业“统建统管”的加快覆盖，智慧供水的推广普及，二次供水行业的设备标准将进一步提升、行业监督管理将趋于严格、行业需求将更加综合性，市场集中度有望逐步提升。公司在行业内享有较高的品牌知名度和认可度。在二次给水装置销售方面，公司共完成近7000个二次供水项目，涉及设备超过12000套；公司2017年营业收入将近6亿元，相比同行业收入大约1亿元的新界泵业、舜禹水务和不足3亿元的中金环境，公司具备拥有明显的规模优势和经验优势，为公司在招投标过程中占据有利地位。
产业链全景：上游市场供应充足，下游市场需求不断成长。二次供水设备的上游包括水泵、阀门、变频器等通用设备或工业原材料制造行业，上游产品的使用领域极为广泛，市场供应充足。下游客户包括全国各地的水务公司、地产商、建筑商、业主等，最终应用于住宅或公共建筑领域，目前下游市场需求不断成长，二次供水设施建设规模不断扩大，老旧改造步伐逐步加快。
行业趋势：发展智慧水务是必然选择，二次供水设备整体研发水平加强。在四部委联合下发的《关于加强和改进城镇居民二次供水设施建设与管理确保水质安全的通知》中强调“要充分利用物联网技术，建立二次供水远程管理控制网络，提高管理效率和服务水平”。目前我国智慧水务还处于起步阶段，随着物联网、大数据、云计算以及移动物联网等新技术的发展，行业参与者将积极探索二次供水设备产品、生产制造及管理运营的智慧化方式。随着智慧二次供水的发展，二次供水由设备结构创新转向整体研发创新发展，以达到二次供水设备的整体性能目标。
市场容量：城镇化的推进带动供水设施建设快速发展，中高层建筑数量、房屋密集度提升叠加民众对水质安全日益关注，二次供水设施改造带动行业需求。根据国务院发布的新型城镇化目标，预计到2020年，我国城镇化率将提升到60%左右，城镇公共供水普及率由2012年的81.7%提升到2020年的90%。城镇化水平提升，带动供水设施的需求，2007年至2016年，我国城镇化率由45.89%提升至57.35%，相应地每年生活供水总量由502亿吨增长至581亿吨，供水管道长度由45万公里增加至76万公里，平均城镇化率每提升1个百分点，供水管道长度需要增加2.71万公里。
2017年，国有建设用地供应60.32万公顷，其中商服用地为3.09万公顷，连续3年呈现下降趋势；住宅用地为8.43万公顷，近3年保持平稳。在有限的土地建筑用地上只能增加建筑密集度并且向空中延展，部分城市建筑用地容积率不断攀升，中高层建筑数量及建筑密集度不断增加，对水压和水量的要求更高，直接促使二次供水设施投资增加。此外，水池、高位水箱等老旧落后的二次供水设施存在供水水质安全和供水压力稳定性等两个方面隐患，随着民众及政府对二次供水环节的水质安全日益关注，现有的不符合技术、卫生和安全防范要求的二次供水设施需进行改造，“十三五”规划还明确新建供水管网长度共计9.30万公里，对受损失修、落后管材和瓶颈管段的供水管网进行更新改造，共计8.08万公里。
公司主营业务为建筑设计和研发及其延伸业务，目前主要包括建筑设计（77.25%）、造价咨询（9.35%）、工程总承包（13.40%）、全过程工程咨询等业务。公司致力于发展成为以设计研发为龙头，以装配式建筑和BIM为核心技术的全产业链布局的设计科技企业。公司是国家高新技术企业、建筑设计行业首家“国家住宅产业化基地”、首批“装配式建筑产业基地”、首批“全过程工程咨询试点单位”。
新技术叠加新商业模式推动建筑设计行业产业升级，公司凭借技术先发优势和领先地位受益产业升级的红利。城镇化率的提升直接推动了我国居住建筑、公共建筑和商业综合体的建设需求，伴随着资源集约和环境友好的理念普及，市场对装配式建筑、BIM技术等新技术和工程总承包、全过程工程咨询等新商业模式的需求稳步提升，并且受到国家产业政策的强力支持。2016年9月，《国务院办公厅关于大力发展装配式建筑的指导意见》中明确提出：力争用10年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到30%。公司是国内最早开展装配式建筑研究和BIM技术研究的企业之一，也是国内首批40家全过程工程咨询试点单位之一，至今已完成全国15个城市共80余个装配式建筑项目设计和40项基于BIM技术的项目设计，公司凭借技术先发优势有望占据有利竞争地位，或实现业绩持续增长。
建筑设计行业向龙头企业集中，公司作为民营建筑设计领先企业受益。我国建筑设计行业企业数量多、集中度较低，但随着近年来下游房地产行业集中度的不断提升，反向促进了上游设计行业的集中度提升，行业竞争格局向龙头企业集中。根据《工程勘察设计行业2017年度发展研究报告》，截至2016年末我国建筑设计企业数量为4913家，较2008年的5128家下降4.19%，公司作为国内十大民营建筑设计企业之一，多年来在粤港澳大湾区深耕，该地区培育了包括万科、华润、保利、金地、招商、富力、碧桂园、恒大、雅居乐等众多品牌开发商，公司与众多知名房地产开发商保持密切的合作，作为民营建筑设计领先企业将受益行业集中度提升。
产业链全景：上游供应充裕，下游需求旺盛推动行业可持续发展。从狭义角度看，建筑设计处于建筑产业链的前端，不存在行业上游。从合同关系角度看，上游为计算机软硬件、打印机、工程图纸等办公用品以及辅助设计、效果图制作、打图晒图、模型制作等劳务服务的供应商，上游供应充裕，质量、价格透明度高。下游主要包括房地产开发商、工程总承包方或其他发包方，在城镇化快速发展的过程中，下游建设需求旺盛，建筑业的新型理念、技术和业态发展迅速，为建筑设计行业的可持续发展奠定了基础。
行业趋势：技术升级趋于数字化和智能化，打造全产业链化商业模式是重要发展方向。装配式建筑、BIM技术、绿色建筑等建筑理念受到国家的鼓励和支持，建筑理念的发展推动了技术的进步。随着信息技术、互联网技术和智能技术逐步进入建筑行业，自动绘图、协同设计平台、BIM技术和3D打印等技术在建筑设计行业已普遍使用，未来仍将不断深入发展。建筑理念和技术手段升级和创新，为建筑业打造全产业链的商业模式创造了条件。建筑设计企是建筑业的前端和核心环节，设计企业向下游业务延伸，拓展工程总承包、全过程工程咨询等业务已成为建筑设计行业的重要发展方向。
市场容量：城镇化率提升直接推动建筑业快速发展，建筑设计行业在转型升级背景下经营规模逐年扩大。目前我国正处于城镇化的快速发展期，我国城镇化率由2011年的51.27%提升至2017年的58.52%，直接推动建筑业快速发展。我国建筑业施工面积从2011年的85.18亿平方米提升到2017年的131.72亿平方米，年复合增长率达7.53%；竣工面积从2011年的31.64亿平方米提升到2017年的41.91亿平方米，年复合增长率为4.79%。根据中投顾问预测，未来五年（2017-2021）中国建筑业总产值年均复合增长率约为6.15%，2021年中国建筑业总产值将达到25.62万亿元。伴随着建筑业良好的发展态势和转型升级，建筑设计行业市场规模不断提升，我国建筑设计企业营业收入逐年提升，从2008年的686亿元提升至2016年的6880亿元，年复合增长率高达33.40%。
公司的主营业务为各类胶带产品的研发、生产和销售。公司的主要产品为布基胶带（32.42%）、纸基胶带（35.31%）、膜基胶带（23.52%）和其他（8.75%）。根据估算，公司布基胶带产量占国内布基胶带总产量的比重超过20%。目前公司已发展成为国内为数不多的具备丰富产品种类、全产业链供应能力的综合性胶带企业。
公司布基类产品市占率领先，下游需求持续增长背景下，依托产品优势与产能扩张，公司营收逐年增长。公司为国内胶带行业领先企业，根据招股书，公司主打产品布基类产品的国内市场占有率至少为20%。胶带作为常规消费品，下游应用领域广泛且未来需求有望持续增长，预计未来全球胶带销量将会按照年均5%的速度增长，市场价值将会按照年均6.5%的增长。公司胶带产品性能领先，具有不同耐候性、贴合力、内聚力、再剥离性等性能的产品并可提供定制化服务，同时随着业务规模的增大，设备逐步到位，公司产能稳步提升，依托产品优势与产能扩张，各产品线销量也逐年上升，已成功进入印度、中东、东南亚等海外市场，助力公司营收实现稳步增长。
公司依托技术领先与产业链整合实现成本领先，募资进军中高端市场。公司为国内胶带行业领军企业，在技术方面，公司通过自主研发、自主创新掌握了多项核心技术，涉及基材制备、胶粘剂制备、涂布等多个关键工艺步骤，研发了拥有自主知识产权的关键生产设备；在成本方面，伴随着主要产品的各个生产线产量大幅提升，规模效应显现，同时实施纵向一体化战略向产业链上游延伸，公司已经实现包括布基、纸基、PVC等胶带基材自制，双重作用下公司成本优势显著。此外，目前国内胶带行业总体呈现集中度低、技术落后的特点，中高端市场被国外占据，但随着对产品的环保性能和特定功能提出更高的要求，中高端产品越来越受人们重视。公司募资进军中高端领域，凭借技术优势、成本优势以及与众多国际知名企业（如3M、日东电工等）的合作优势，未来公司中高端产品产能的放量具有保障。
产业链全景：上游原材料价格波动影响生产经营情况，下业众多、需求不断增加。上游主要为树脂、橡胶行业，和以纸、布、薄膜为代表的基材制备行业。原材料价格受石油价格、天然橡胶产量、汇率变动等诸多因素影响，由于售价并不会随着原材料价格的波动随时调整，原材料价格的波动对生产经营情况会产生一定的影响。整体来看，原材料市场供应充足，不存在技术垄断或贸易风险。下业众多，主要为民用和工业两部分：包括建筑装饰、家居日用、包装、医疗、汽车、电子元器件等行业。随着我国工业现代化和城镇化进程的加快，相关行业发展前景良好，对胶带的需求也会随之增加。
行业趋势：向环保及高附加值产品转型，市场更看重质量稳定和综合供应能力。工业生产和家居生活领域均对材料的环保性能提出了更高的要求，环保型胶带具有成本较高、生产工艺较为复杂、附加值较高等特点，是国内胶带生产企业转型和升级的方向。伴随着部分行业对胶带特殊需求的出现，部分企业及时提供定制化的解决方案，甚至先于市场创造新的需求和应用，能实现特定功能的高附加值产品也将会有良好的市场表现。目前客户对产品质量稳定的要求愈发提高，胶带生产企业纵向整合能够从根本上实现原材料的源头把控，为产品质量的稳定性提供保障；同时客户希望供应商具有综合供货能力，提供多种胶带产品，构建稳定的供应链平台，具有综合供货能力的企业更有市场竞争力。
市场容量：全球胶带市场规模稳定增长，胶带在民用市场与工业市场中的广泛应用催生新需求。目前根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会的统计数据，近十年来，我国胶带产量保持上升的趋势，产量从2007年的103.0亿平方米上升至2016年的218.6亿平方米，目前已是世界最大胶带生产国。根据欧洲胶粘带工业协会（AFERA）数据，2015年全球胶带市场销售规模约为411亿平方米，全球胶带市场销量将会按照年均5%的速度增长，市场价值将会按照年均6.5%的增长。
在民用市场中，居民建筑装饰需求的增长带动装饰用胶带销量的增长，2016年全国建筑装饰行业完成工程总产值3.66万亿元，最近五年建筑装饰行业总产值的复合增长率为8.50%；快递数量的快速增长刺激了市场对包装材料的需求，2016年中国快递业务量首次突破300亿件，业务规模稳居世界首位，在全球占比超过四成。在工业用途中，汽车、电子元器件制造等行业对水性PVC汽车线束胶带、水性美纹纸等高性能环保型胶带的需求量与日俱增。2016年全球乘用车总产量为9497.66万辆，较2015年增加4.74%。2016年全球智能手机出货量达到13.6亿台，其中中国大陆品牌2016年出货总数达6.29亿部，终端应用的拓展带动了电子元器件产业的发展。
公司是山东省第一家地市级农村商业银行，主要业务包括公司银行业务、零售银行业务、资金业务及国际业务，公司在英国《银行家》杂志公布的2017年世界银行1000强中位列第421位，在中国银行业协会发布的2016年中国前100家银行排名榜单中位居全国农商银行系统第11位。
专注城乡金融服务和中小微金融服务，通过创新型产品服务不断拓展服务覆盖面，占据当地较高市场份额。公司探索出一套独具特色的城乡金融发展模式，建立遍布城乡的服务网络，截至2018年9月30日，本行服务客户数700余万户，居青岛各金融机构前列；全国首创互联网小微云支付系统，率先推出海域使用权抵押贷款、助农履约保证保险贷款、农村承包土地的经营权抵押贷款等农村金融产品，截至2018年9月30日，本行在县域市场（胶州、平度、即墨、莱西）中的存款余额752.90亿元，市场份额25.51%，贷款余额458.10亿元，市场份额19.22%，牢牢占据了青岛各金融机构在农村市场的龙头地位。截至2018年9月30日，涉农贷款余额373.36亿元，较成立之初增加84.13亿元，涉农贷款余额占比青岛各银行机构涉农贷款总额的11.60%。小微企业是公司重点服务对象，公司引入德国微贷技术以扩大小微企业服务覆盖面，有针对性地设计研发产品以满足不同行业中小微企业的需求，利用国际业务优势支持中小企业参与国际竞争。公司在有效扶持中小微企业成长壮大的同时，大幅提升了自身市场知名度和品牌影响力。
凭借本土竞争优势和深厚客户基础，充分享受青岛市财富管理金融综合改革试验区和山东省经济转型升级等政策红利。青岛是国家沿海重要中心城市、山东半岛蓝色经济区规划核心区域龙头城市、“一带一路”战略新亚欧大陆桥经济走廊的主要节点城市和海上合作战略支点。2018年1-9月，青岛市实现GDP总量9086.10亿元，稳居山东省第1位。公司长期根植于青岛市场，具有天然的本土竞争优势和广泛深厚的客户基础，截至2018年9月30日，本外币存款余额和贷款余额在青岛中资银行业金融机构中占比分别为12.41%和8.28%，分别较成立之初（2012年6月30日）提高3.79%和1.02%。青岛市财富管理金融综合试验区营造了有着非常明显比较优势的金融发展环境，公司借此主发起设立青岛蓝海金融租赁公司，获得了山东省地方法人银行首张基础类外汇衍生品交易业务的资格和全国农村金融机构首张金融市场持牌经营牌照，加强业务创新和综合经营。山东省经济转型促进金融经济快速发展，公司积极推进省内跨区域经营，推进公司高效快速发展。
产业链全景：公司金融业务仍占主导地位，个人金融产品、中小企业金融服务的需求不断增长。商业银行贷款仍是企业重要的资金来源，公司贷款涉及行业较广泛，主要集中于制造业、房地产业、批发和零售业及建筑业等，贷款规模受整体经济形势和行业景气度影响。随着我国城乡居民收入的提升和理财意识的提高，个人金融产品需求不断增加，促进零售银行业务快速发展。随着资本市场加速发展，中小企业金融服务将成为银行服务的重要市场，在多项利好政策的支持下，商业银行将续改进小微企业金融服务，促进经济提质增效升级。
行业趋势：商业银行不断开发多元化市场创新产品及服务，互联网金融快速渗透。随着利率市场化进程加快和金融脱媒现象凸显，商业银行的竞争进一步加剧，商业银行将积极地开发和营销创新产品，通过收购兼并或组建新的公司介入证券、保险、信托、金融租赁等非银行金融业务，发挥各经营机构的协同效应，拓展多元化的业务收入。随着互联网技术日渐成熟和广泛应用，商业银行经营服务的渠道已向电子化渠道与营业网点渠道全面结合的经营模式转变。同时互联网金融概念兴起，促进了传统金融行业的业务流程改革，提高了金融行业的整体效率，也对传统金融行业产生一定的冲击。
市场容量：宏观经济增长和金融体制深化改革助力银行业快速发展，农村金融机构资产规模占比不断升高。中国银行业伴随着国民经济的健康快速发展实现良好发展，金融体制改革的有序推进和经营环境日益规范为银行业长远发展奠定了坚实的基础。截至2017年12月31，中国银行业总资产规模达到2524040亿元，2012年至2017年复合增长率达到13.56%。农村金融机构整体市场份额逐步扩大，总资产规模占行业比重不断升高。根据中国银监会数据，农村金融机构总资产由2015年的256571亿元增长至2017年的328208亿元；总负债由2015年的237417亿元增长至2017年的303953亿元。2017年末，农村金融机构资产总额、负债总额分别占国内银行业金融机构的13.00%、13.05%，分别同比增长13.71%、13.76%。